2024年的国际原油市场在经历了俄乌冲突的冲击后趋于平淡，但2025年仍暗流涌动。以下是今年全球原油市场的十大热点问题：

       首先，美国关税政策可能改变区域原油流向。特朗普计划对加拿大和墨西哥进口商品征收高关税，不包括原油但可能影响加拿大原油生产商利益，迫使其向非美国市场寻求出路。

       其次，大西洋东岸的新炼厂与新油种成为焦点。尼日利亚首个大型炼厂丹格特已试运行，若催化裂化装置顺利启动，加工量将大幅提升，可能抽紧尼日利亚原油资源。美国东海岸炼厂或需通过美湾采购替代油种，成本或增加。而欧洲炼厂可继续采购美国轻质低硫原油，并将迎来北海新油种。

       第三，中国石油消费增量的全球占比显著下降。由于宏观经济压力和能源替代加速，中国石油需求增速骤降。新能源汽车、LNG重卡对汽柴油的替代规模巨大。未来五年，中国炼能将进一步扩容与落后产能淘汰并行，液体石油作为燃料和原料使用总量或进入平台期，但作为化工原料的需求预期将稳定增长。

       第四，“欧佩克+”陷入两难境地。为维持油价，“欧佩克+”不断深化及延长减产，但非欧佩克国家产量增加，侵蚀其市场份额。市场对原油供应过剩的预期一致，使“欧佩克+”产量回归空间有限。中东国家闲置产能充足，但内部利益分配不均，沙特或需牺牲自身利益维持团结。

       第五，俄油折价幅度缩小。尽管俄油受到制裁和限价，但“平行市场”逐渐成熟，俄油到岸折价空间大幅缩小。

       第六，美国或对伊朗实施更严格制裁。若伊朗石油供应中断，可能收紧中质含硫原油供应，但也可能促使“欧佩克+”提前放弃减产。中国若切断与伊朗石油联系，山东地炼可能增加跨区油采购，开工率或下降。

       第七，全球炼油毛利持续承压。低毛利将挤出盈利能力较差的简单型炼厂。2025年计划关停的大型炼厂将支撑下半年炼油毛利，但全球炼能仍净增长，给炼油毛利带来压力。中期看，全球炼油毛利有望复苏。

       第八，原油近月升水市场结构有望缩窄。随着市场进入供大于求的宽松平衡，市场结构进入Contango的概率增加，有利于贸易商开展库存运作。

       第九，Brent-Dubai基准油价差可能宽幅波动。BD价差受东西方区域供需差异驱动。2025年存在诸多不确定性，如美国对伊朗制裁、欧佩克+减产政策等，预计BD价差将维持宽幅波动。

       最后，金融属性可能在某些时点造成油价剧烈震荡。油价受宏观市场影响，与金融指标存在长周期相关性。2025年，各国货币政策分歧、全球经济低增长周期以及特朗普的贸易保护政策等可能给股市、汇市带来大幅波动，进而影响油价。（来源：石油商报）